一直处于低估值状态的保险股近期迎来了难得的“春天”，尤其是唯一的上海本地保险股中国太保(19.72, 0.09, 0.46%)(601601.SH)。昨日，其放量上涨，涨幅领衔A股保险板块。对于上海本地金融股，近期最“挑动”投资者神经的莫过于即将落地的上海自贸区。然而，对于中国太保来说，自贸区只是一个“概念”还是能带来基本面实质性的改变？

　　中国太保放量上涨

　　Wind资讯显示，中国太保昨日在A股市场实现3.86%的涨幅，报收于19.63元，涨幅大幅领先其他A股上市险企。与之相较，上证指数昨日仅上涨0.64%。

　　而在成交额方面，中国太保昨日达到12.8亿元，虽远不及同样为上海本地金融股浦发银行(11.97, -0.28, -2.29%)(600000.SH)前几日那“惊世骇俗”的133.3亿元，但如纵向比较，已较其之前基本在5亿元以下的成交额有大幅放量之势。而9月9日中国太保也收获了5.16%的涨幅以及11.2亿元的成交额。

　　“中国太保近日的涨幅主要是由于保险股持续的低估值，再加上政策面的刺激。”一位资深保险行业分析师对《第一财经日报》表示。事实上，在本周三国务院总理李克强在出席达沃斯论坛时再次重申了推进改革的决心，对于金融改革深化的预期让金融股在昨日普涨。但是浦发银行、中国太保股价涨幅的“一骑绝尘”则不免与上海自贸区紧密相关。

　　自8月末国务院正式批准建立上海自贸区以来，作为其中重要一环的金融行业已在厉兵秣马，积极准备。中国太保也成为其中先行动起来的一员。据媒体报道，中国太保旗下的太保财险计划将在自贸区内设立分支机构。而太保人士对本报表示集团内部近日也将召开关于自贸区的专题会议，明确相关事项。

　　在上市险企中，中国太保是唯一一家总部在上海的保险公司，且为上海市属金融机构。从股权结构来看，中国太保的第一大和第二大单一股东分别为华宝投资有限公司及申能 ( 集团 ) 有限公司，分别持股14.17%及13.69%。前者为总部同样位于上海的宝钢集团全资子公司，是其金融投资板块的旗舰公司；而后者是上海市国资委出资监管的国有独资企业。

　　由此，本地政策优势是外界及太保内部认为此次上海自贸区其相对于其他保险公司的最大优势。事实上，在上海市范围内的“政策红利”中国太保一直位列首批受益者。2009年上海提出建设国际航运中心后，中国太保即在当年宣布成立业内首个航运保险事业部，将航运保险业务实施一体化管理，次年底太平洋产险航运保险事业营运中心在上海正式揭牌。而控股长江养老使得中国太保在未来上海的“个税递延型”养老产品试点中也将直接受益。

　　资金运用或为最大受益点

　　从上海自贸区的设立目标来看，保险业务中被认为与其相关性较大的为财产险业务。而由于市场认为自贸区设立之后，国际贸易和货运吞吐量将大幅增加。离岸保险、航运保险、责任保险、出口信用险等保险业务将成为受益险种。

　　“这几年虽然几大保险公司均在上海设立航运保险中心，但是由于缺乏‘自由港’等政策优势，一直都‘不温不火’，自贸区的设立在这方面或将破题。但现在具体的细则、政策还未最终明确，多大程度上带来利好还不得而知。”一名行业分析师对本报表示。事实上，在“车险为王”的中国财险市场，责任险、货运险都属于“小众”的险种。

　　中国太保2013年半年报显示，今年上半年太保产险实现保险业务收入423.54亿元，其中机动车辆险为318.34亿元，占比达75%，而责任险及货运险则分别只有16.1亿元及9.93亿元的保险业务收入，占比仅为3.8%及2.3%。而在进出口保险方面，更是有中国出口信用保险公司这类政策性保险公司在前。“况且，中国太保等保险巨头均是全国性保险公司，仅在上海地区建立的自贸区如何能够撬动保险大局，对保险业务的实质利好到底有多少还有待观察。”上述资深行业分析师表示。

　　但在多位行业分析师眼中，保险资金运用上的利好或许将成为自贸区带给包括中国太保在内的保险巨头们最大的益处。根据媒体报道，此次上海自贸区承诺清除贸易和投资障碍，在金融监管方面将有包括人民币自由兑换等一系列创新举措，打造人民币的“自由港”。

　　分析师表示，之前的险资投资13项新政已进一步放开境外投资，而上海自贸区可能的人民币自由兑换将会更加促进险企在自贸区中的投资以及海外投资，进一步加大另类投资。目前，几大保险巨头的海外投资占比仍非常小，且大部分为港股投资。

　　迎来基本面回暖

　　“最近在进行路演时，我会向买方推荐中国太保，很大程度上并非因为自贸区的概念，而是因为其业务基本面确实在回暖。”上述资深行业分析师称。

　　半年报显示，中国太保上半年实现归属于母公司股东净利润54.64亿元，同比增长107.1%，超过市场预期。与此相较，2012年上半年，中国太保半年归属于母公司股东净利润为同比下降54.6%。

　　在A股四大上市险企中，包括存款利息收入、债券利息收入、股息收入及投资性房地产租赁收入在内的年化净投资收益率，中国太保达到5%，位列首位。长江证券(9.20, -0.05,-0.54%)研报认为，这主要是因为其持续优化资产配置结构，重点增持债权计划、非上市股权投资和理财产品的投资。

　　而在寿险“寒冬”之后“弱复苏”的大环境下，中国太保“聚焦个险、聚焦期缴”的战略使其寿险价值稳步增长。太保寿险上半年新业务价值再创新高，为42.54亿元，同比增长4.8%；新业务利润率18.0%，同比提升2.6个百分点。集团实现内含价值1397.23亿元，较上年末增长3.3%，长江证券认为内含价值的增长主要是受益于有效业务价值的大幅增长，这一增长有望持续。

　　“浦发银行、爱建股份(14.39, -0.26, -1.77%)已经走出了上海自贸区金融受益品种的局面，中国太保也会受益自贸区离岸金融中心的建设，可以说是自贸金融三剑客吧。”上海一位私募基金负责人向记者表示说。摄影记者/任玉明